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消除了胡志立的大部分疑虑后,嘉谷农牧和高盛的意向开始靠近。
齐政要么大赌,要么不赌;而胡志立也倾向于同意齐政的方案。
胡志立自以为知道齐政的依仗,反而对赢得对赌拿下股份更有信心。
他承认,嘉谷农牧的生猪养殖水平是高,在全行业亏损的情况下,嘉谷农牧还能保持相当的盈利,用出类拔萃来形容绝不为过。
但那又怎样?
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对赌赌的是眼光,是营收增长率。嘉谷农牧的生猪售价就算比普通猪价高,受限于大环境,也无法肆意涨价——在高盛的判断中,现在的猪肉行情甚至还没有探底。也就是说,猪肉价格还可能继续下跌,嘉谷要在短短两年内完成对赌指标的难度进一步加大。
这对赌,可以搞!
上头的老大确定了大致的方向,具体的合作细节就由下面的人进行磋商。
涉及十多亿元的对赌,当然不是齐政和胡志立两人上下嘴皮子一碰就能达成。
除了要对嘉谷农牧的养猪场资产进行评估,在最关键的对赌指标上,高盛设计的约束条例多达上百条——高盛在这方面是专业的,自然不会给嘉谷农牧留下空子。譬如营收增长最直接的手段就是大规模并购,如果没有限定,嘉谷如果狠心举债大肆并购,达成对赌的条件轻而易举。
高盛自然要在上面有约束,通过控制负债率等限制嘉谷农牧的盲目扩张。
类似的条例不少,这些约束条例就像枷锁,最终是套在自己身上的。嘉谷农牧当然要逐条讨价还价,争取最好的条件。
经过多轮磋商后,高盛与嘉谷农牧在此轮融资上达成了一致:
高盛向嘉谷农牧旗下的生猪养殖子公司提供22亿美元的低息融资,以生猪养殖子公司40的股权作为抵押,使用期限为两年。
两年后,如果嘉谷农牧的生猪养殖营收的复合年增长率低于120,债转股条例生效,高盛可按照预定转换价格将融资债券转换成为生猪养殖子公司40的股权。
而如果嘉谷农牧的生猪养殖营收的复合年增长率达到120,高盛免除一切融资利息,并允许嘉谷农牧延迟两年偿还。
当齐政在协议书上签字后,嘉谷高层包括之前不太赞成对赌的王昱业,都松了一口气。
从表面上看,这似乎是一份不对等的对赌协议——高盛输了,不过是损失一点利息,本来就是低息,而本金终究还是要还的;而嘉谷农牧输了,损失的是真金白银的股份。
但实际上……这也确实是一份不平等的协议。
但对赌从来就没有公平的——是你要找人家借钱,条件当然会倾向于债主。
那么嘉谷上下最后为什么都同意对赌呢?
一来是因为相信齐政对未来趋势的判断,某人经常开天眼,至今未尝一败,折服了嘉谷上下;二来嘛,是因为真的缺钱。
不是企业当家人,不知道融资的艰难。
在国内,多少民营企业,求爷爷告奶奶,甚至是坑蒙拐骗,都找不到融资渠道——银行永远喜欢对不缺钱的人开放,至于转让股份?要么找不到投资者接手,要么被狠狠压价。
换句话来说,最常见的情况是,想卖身都没人要——相比之下,嘉谷农牧不过是付出一些风险,就能得到大笔融资;最坏的结果也不过是转让部分股权,连控股权都没有失去,说出去不知道羡煞多少人。
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